编者按：本文来自子弹财观（又名子弹财经），作者黄燕华，编辑蛋总，创业邦经授权转载。

曾一度在科创板上演“疯狂的石头”的石头科技，如今正在“失速”。

近日，石头科技发布2021年业绩快报。财报显示，公司去年营收58.37亿元，同比增长28.84%；归母所有者的扣除非经常性损益的净利润为11.89亿元，同比减少1.52%。

值得注意的是，石头科技这份财报低于预期，不仅总体营收增速放缓，扣非净利润更是出现了首次负增长。而这些被诸多业内外人士视为石头科技“去小米化”造成的结果。

事实上，“去小米化”的小米生态链企业不止石头科技一家，还包括华米、云米等企业。

而今，“去小米化”的小米生态链企业发展境况如何？“去小米化”趋势几乎不可逆，小米又为何依然愿意扶持生态链企业成长并做大？

1、“去小米化”下的生态链企业

从客观数据来看，去小米化的生态链企业普遍发展不太乐观。

就拿“去小米化”的石头科技来说，其近一年在资本市场的表现一路走低。公开信息显示，截至2022年3月11日收盘，石头科技股价报516.59元/股，相较2021年6月的高位1492.99元/股已跌超六成，达到65.4%，市值仅剩345.11亿元。

而让石头科技“头疼”的不止股价低迷，还包括市场份额的丢失。

AVC数据罗盘统计数据显示，2021年上半年科沃斯市占率达43.9%，同比提升3.94%；石头科技市占率为11.95%，同比下滑0.4%。同时，天眼查数据显示，新入局玩家云鲸在2021年前三季度，以17.13%的中国扫地机器人线上市场零售份额占比赶超石头科技。

此外，石头科技的净利润和扣非净利润也都呈现出年增速逐渐放缓的态势。根据石头科技往期财报，在过去的5个财年里，公司的净利润增速已由2017年的696.06%降至2021年的2.41%，扣非净利润增速更是从2017年的902.29%直接降至2021年的负数，为-1.52%。

当然，净利润表现不尽人意的不止石头科技，还有“去小米化”的华米科技。

华米财报披露的信息显示，最近6个财季，公司的净利润增速除了在2021财年Q2达到596.24%，其他财季均为负数。而其净利率虽多数为正，但始终处于极低的水平，最高不超过6%。

除了净利润表现不佳，华米的出货量增速也愈显乏力。

根据已公开的财报，在过去的7个财季里，华米的出货量增速在2020财年Q1达到35.71%之后，就一直位于30%以下，其最新财季的这一数值更是创下历史最低，为-37.74%。

不仅如此，令华米烦恼的还有难消除的库存。据华米往期财报显示，截至2020年3月31日，该公司的库存金额为7.19亿元，而截至2021年9月30日，其库存金额已飙至12.71亿元。

如果把库存看作压力，那么库存增加相当于压力增加。按照这个逻辑，华米库存的激增，意味着公司清理旧库存释放的压力远不及其新库存带来的新压力。

我们知道，作为小米生态链企业，华米对小米的出货严格来说是根据小米的订单进行的，不应该存在对小米业务上的大规模、长时间的库存。据此分析，造成库存的几乎都是华米的自有品牌。

事实上，库存超过一段时间之后就要进行减值，因为超过时间的库存产品必须低价处理，而中间的损失就一定要计入资产减值损失。

此外，华米在二级市场的表现也不理想，股价跌跌不休。

公开信息显示，截至美东时间2022年3月10日收盘，中概股集体暴跌，华米股价报收2.96美元/股，相较2021年2月的高位20.25美元/股已跌去近九成，高达85.38%，市值仅剩1.86亿美元。

同样地，在二级市场表现惨淡的还包括“去小米化”的云米科技。

公开信息显示，截至美东时间2022年3月10日收盘，云米股价报1.49美元/股，相较2021年2月的高位18.99美元/股已跌超九成，高达92.15%，市值仅剩1.04亿美元。

除了股价颓势，云米的营收增速也遇冷。

据云米往期财报显示，2020财年Q1至2021财年Q1，公司的营收增速一直为正，而最近的两个财季却为负数，分别为-1.51%和-28.94%。

而且，云米的净利润呈现出逐季减少的趋势。

根据财报，在过去的4个财季里，云米的净利润已由2020财年Q4的1.11亿元下滑至2021财年Q3的-0.29亿元。

此外，云米的市场份额也正在被同行瓜分。

奥维云网数据显示，2021年1月1日至2021年10月3日，云米在线上冰箱整体销售额中占据0.8%的市场份额，同比下降0.68%，排在第14位，且并未出现在冰箱线下销售占比的前15个品牌之中；而云米在油烟机、燃气灶、洗碗机、扫地机器人的线上市占率均不足1%，线下市占率更是不到0.1%。

值得一提的是，不少人认为上述企业的不佳境况跟其“去小米化”有较大关系。

然而，互联网分析师丁道师认为：“不能简单地把‘去小米化’归结为上述几家小米生态链企业财务表现不佳的原因。”

丁道师向「子弹财观」分析，以云米为例，该公司早在几年前便踏上“去小米化”之路，前两年的增长尚属不错，其推出的5G大屏冰箱、SeaLink 5G Fixed WiFi6路由器等都引领了行业潮流与趋势。不过，云米在最近几个季度的财务表现的确不太理想。

至于原因，他认为跟该公司自身产品力、竞争力未能与时俱进以及没有持续给消费者带来惊喜有关。

2、为何要“去小米化”？

既然生态链企业在“去小米化”之后，可能面临一系列弊端。那么，一些小米生态链企业又为何毫不犹豫地迈出这一步？

“很多小米生态链企业都想圆‘自主品牌梦’。”丁道师称，对于不少创业者来说，能建立一个独立面向大众消费者的品牌是极具意义且充满成就感的。更重要的是，其拥有独立品牌之后，更易独立开拓市场、运作及威廉希尔中文网站 。

“一方面，它摆脱了小米的历史包袱，可以轻装上阵；另一方面，它有更多发挥和回旋的余地，可以更快速地面对一些机会进行出击。”丁道师补充道。

当然，生态链企业“去小米化”的原因不止圆“自主品牌梦”，还包括希望掌握自主定价权。

众所周知，小米对其生态链企业的产品严格管控，后者需遵从前者“高性价比”战略。这也就意味着，小米生态链企业的产品定价要远低于同行。

而“去小米化”无疑能让生态链企业获得更多自主定价权。就拿石头科技来说，该公司2016年推出的小米定制品牌“米家智能扫地机器人”定价仅为1699元，其次年推出的“石头”智能扫地机器人定价则上升至2499元。

除了自主定价权，生态链企业“去小米化”也出于提升毛利率的考虑。

因为极致性价比带来的直接结果是，小米生态链企业难以打开利润空间。若想做高利润，小米生态链企业则需要摆脱“性价比桎梏”，且让产品具备品牌溢价。

而“去小米化”无疑可以提升生态链企业的毛利率。以石头科技为例，其代工的小米机器人毛利率一直低于20%，随着“去小米化”进程的加快，该公司毛利率已由2016年的19.21%增长至2020年的51.32%。

此外，“打入高端市场”也是部分生态链企业“去小米化”的一个重要原因。

如大家所知，走性价比路线的企业，意味着其更多聚焦于中低端市场。要想攻入高端市场绝非易事。毕竟，品牌从中低端转向高端的难度极大，反之，则相对容易得多。

而生态链企业“去小米化”，通过自主品牌进军高端市场无疑是个不错的选择。以石头科技为例，与米家的性价比产品不同，该公司主打单品模式，产品功能定位高端，定价上相比科沃斯的旗舰产品有一定的价格区隔，使得其在高端产品中占据一定的市场地位。

一些生态链企业“去小米化”是为了降低其过度依赖单一合作伙伴的风险。要知道，一旦小米选择解除合作，对应的小米生态链企业或将遭受重大不利影响。“公司的营业额很可能一下子就归零了。”资深产业经济观察家梁振鹏向「子弹财观」表示。

丁道师也提到，一旦被依赖企业走下坡路，依赖的企业难免会受影响甚至拖累。

除此之外，一些小米生态链企业“去小米化”为的是向资本市场展示其更多的可能性。因为一些发展较好的，尤其是已经上市的生态链企业，若想持续俘获资本的“芳心”，则势必需要突出自身在研发、渠道和品牌等方面的能力。

“想以此告诉广大投资者，自己不再是一家过度依赖小米的代工企业，而是一家能够独当一面的自主企业。”钉科技创始人丁少将对「子弹财观」说。

3、小米需要生态链企业

虽说生态链企业“去小米化”趋势几乎不可逆，但小米并未因此放弃扶持生态链企业。至于这背后的原因，其实也不难理解。

首先，小米需要构建IoT生态链闭环体系。

因为互联网科技行业最难的不是技术，而是生态。谁能构建并主导生态，谁就掌握了行业话语权和规则制定权。“其实何止小米，华为、BAT、苹果、谷歌等国内外一线互联网科技企业无不在构建自己的生态链。”丁道师说。

而小米要打造IoT生态圈，自然离不开其生态链企业的支持。虽说小米跟其生态链企业之间有协同也有竞争，但这并不影响各自的发展壮大。“只有帮生态圈内那些企业做大做强，秉持开放包容的心态，不断把生态做大，一切才有的玩。”丁道师分析。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

丁少将也提到，IoT是个万亿级市场，涵盖的品类十分广泛且在不断增加。“这意味着小米不可能把每个品类都自己做了。否则那得需要多少公司，多少人去做呢？”他说。

在丁少将看来，未来企业的竞争将是生态圈的竞争，小米只需将手机、PC、平板等对其战略有关键性影响的入口占住，其他品类由其跟生态链企业协同布局即可。所以，小米依然会扶持更多的生态链企业。

而梁振鹏认为，小米之所以仍需扶持生态链企业，是因为生态链企业可以快速扩充小米智能家居平台的接入产品数，为消费者提供更便捷、更稳定的设备连接体验。

其次，小米扶持生态链企业是为了增强自身的综合实力。目前，小米跟华为之间的竞争颇为激烈，而小米扶持生态链企业就相当于团结更多的企业去与对手展开多方竞争。“在双方的对垒中，小米的生态链合作伙伴无疑为它增加了更多的筹码。”科技行业从业者周宇对「子弹财观」分析。

最后，小米生态链企业能给小米带来一定的财务回报，这些企业也接受了小米投资。随着生态链企业的逐步发展壮大，小米从他们身上获得的投资收益势必增加。“尤其是那些已上市的生态链企业带来的投资回报无疑更加可观。”周宇说。

梁振鹏也表示，小米投资生态链企业所获得的股份，在未来无论是自己持有，还是溢价出售，对小米来说都是一个相当划算的买卖。

4、结语

诚然，小米生态链企业通过“去小米化”，不仅可以提升毛利率，也可以掌握自主定价权，还可以借此打入高端市场，甚至能以此向资本市场展示其更多可能性。

然而，生态链企业一旦“去小米化”，也将面临业绩增长乏力、市场份额丢失以及库存积压等种种风险。

如何服务好C端用户？如何提升品牌影响力？如何做好商业模式转变？如何优化运营管理？这都将成为每一个已经或计划“去小米化”的生态链企业接下来的重要命题。

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